K型曲线下的中国创投：AI驱动上行，硬科技重塑估值

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<article><section data-type="rtext">【环球网科技报道 记者 林迪】“我们正身处一个机会指数级倍增与风险加剧并存的时代。在K型曲线的上行端，AI、芯片、生物技术等硬科技赛道正经历着前所未有的资本聚集与估值重塑。这不仅是技术的迭代，更是一场关于定价权、产业链与人才储备的深层变革。”近日，在第20届中国投资年会年度峰会上，投中信息CEO杨晓磊以“K型曲线”为题，深刻剖析了当下中国创投市场的结构性巨变。在这场关于未来的研判中，人工智能（AI）与硬科技无疑占据了绝对的核心位置。<img data-alt="" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/c0f7ff0281c07b4e35209075d43b7f6cu1.png?imageView2/2/w/1260" />从“碳基”到“硅基”的估值重构AI正在以前所未有的速度重塑二级市场的定价逻辑，并迅速传导至一级市场。杨晓磊抛出观点：“未来硅基生命维持活动需要消费的，和碳基生命需要维护活动和消费的同样重要。”
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 在他看来，这一逻辑彻底改变了资本对基础设施的认知。维护AIDC（人工智能数据中心）的机柜及其内部设施，被视为“硅基生命”的必需品，因此在资产配置中获得了更高的权重。据介绍，这种认知的转变直接反映在资本市场上：一方面，科技含量更高的科创板成长层企业，其股价涨幅显著优于非成长层企业。另一方面，一级市场中，头部模型公司的动作时刻影响着已上市科技公司的估值。杨晓磊举例称，Anthropic在私募二级市场的份额价格已定到1万亿美金，而上一轮融资仅为3800亿美金；SpaceX甚至计划花费600亿美金购买Cursor的期权。赛道分化回顾过去20年，从互联网电商到移动互联网，再到如今的硬科技，投资主题经历了多次轮动。杨晓磊引用诺贝尔经济学奖得主的研究指出，当下的创新不再是温和的存量补充，而是对旧生产力的“破坏性创新”。在K型曲线的上行端，AI与硬科技是当之无愧的主角。他强调，人类活动中很大一部分服务业的基础来自于“摩擦成本”，而AI正在消除这些成本。无论是法律、会计还是SaaS，大家都在尝试用AI生产力工具去替代人。他举例称，在美国，资金疯狂推动模型公司，形成了赢家通吃的局面；而在中国，由于拥有强大的制造业和供应链，AI的机会相对更分散。“中国的情况可能略有不同，因为我们有制造业，我们有供应链，所以我们的机会会相对分散。反过来说，在这些方面中国的AI机会会更多，创业者的机会也会更多。”除了AI，合成生物、脑机接口、高端器械、商业航天、具身智能等赛道也迎来了产业爆发。杨晓磊提到，去年全球创新药研发管线中国占比32%，美国约为37%，大量的跨国药企开始跑到中国来买管线。算力底座与人才杠杆在AI浪潮下，一级市场的投资逻辑发生了根本性变化。杨晓磊用“打德扑”来形容当下的投资环境：“今天的市场就像打德扑，刚开一张牌，桌上的其他人all in了，你还要跟下去吗？”尽管面临估值高企的挑战，但硬科技赛道的确定性依然吸引了大量资本。他表示，模型能力已基本稳定，算力短期内短缺，但长期看成本会下降，应用层将迎来爆发年。在AI时代，什么才是不可替代的？杨晓磊给出了明确答案：“不可替代的其实是专业深度，也就是人才，他可能是唯一的避险资产。”他表示，算力是时代的底座，但人才是撬动千亿基建的唯一杠杆。对于中国创投市场的未来，杨晓磊持乐观态度。他认为现在是创业最好的时候，原因在于中国拥有最顶尖的人才储备、全球最强的产业链支持，以及本土用户愿意给本土企业更多的试错机会。“接受世界本来的样子，而非我们希望的样子，也非我们想要的样子。”杨晓磊引用李录先生的话作为结语，呼吁市场参与者看清K型分化的现实。在这个AI重塑一切的时代，对于创业者而言，只要能驱动产业升级、参与国际竞争，就能站在K型曲线的上行端；而对于投资人来说，在“模糊的正确”中前行，寻找那些能撬动未来的“人才杠杆”，或许才是穿越周期的唯一法门。正如杨晓磊在结尾引用的电影《顽主》的台词所言：“人生就像踢足球，一大帮人跑来跑去，可能整场都踢不进去一个球，但还得玩命踢，因为观众在玩命地喝彩、打气。”</section></article>

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